本文核心数据：中国移动游戏行业龙头企业产品布局情况;中国移动游戏行业龙头企业业绩对比目前，中国移动游戏行业的龙头企业分别是腾讯控股、网易，两家企业在移动游戏业务上的布局历程如下：移动游戏产品布局及运营现状：均以MMORPG类游戏为核心——移动游戏产品类型：腾讯以MMORPG为核心多样化布局，网易深耕RPG与卡牌大类从移动游戏的产品类型来看，腾讯排名前三的游戏类型是MMORPG、SLG、RPG和射击，占比分别为20.75%、13.21%，RPG和射击均占比11.32%;网易排名前三的游戏类型是RPG、MMORPG和卡牌，占比分别为26.92%、17.31%和13.46%。——移动游戏自研情况：网易自研比例超80%，腾讯超50%截至2022年8月，腾讯的自研游戏占比达57.69%，主要以MOBA、射击、MMORPG、SLG类型的游戏为主，例如《王者荣耀》、《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》、《和平精英》等;网易的自研游戏占比达80.43%，侧重于MMORPG、RPG、卡牌、对抗竞技类游戏的研发，例如《一梦江湖》、《明日之后》、《阴阳师》、《第五人格》等。——移动游戏发行情况：腾讯发行游戏超95%，网易超90%截至2022年8月，腾讯发行的游戏产品占比达96.15%，游戏类型以MMORPG、射击游戏为主，例如《秦时明月世界》、《和平精英》等;网易发行的游戏产品占比达93.48%，游戏类型以RPG、MMORPG、卡牌游戏为主，例如《哈利波特：魔法觉醒》、《暗黑破坏神：不朽》、《阴阳师》。——移动游戏IP布局：深挖自有IP价值的同时，腾讯重视国内IP授权，网易逐步引入全球性IP近年来，影视、动漫、小说等文创领域与移动游戏行业的融合加速，IP能帮助游戏企业的产品获得更长久的生命力和竞争力，而不同领域的IP“破圈”也能帮助企业吸引更多不同圈层的用户，IP改编游戏的趋势成为主流。在自有IP方面，腾讯正深入及全面地培育关键IP，如基于王者荣耀的人物开发新游戏、动画及电影;网易积极开发同一IP的不同类型游戏，同时围绕音乐、动漫、二创等领域多层次丰富IP文化价值，如阴阳师的衍生布局包括不同类型的游戏、电视动画、音乐剧和电影。在授权IP方面，腾讯侧重国内小说、动漫领域的IP游戏改编，以及与海外游戏公司共同将经典端游移植至手游;网易侧重国外电影大IP的引入，开发全球性的IP游戏改编。网易游戏公司自有IP：梦幻西游、大话西游、天下、倩女幽魂、阴阳师在原创IP的布局上，网易重视游戏玩法的创新，走长线运营策略，旗下的梦幻西游、大话西游、天下、倩女幽魂等经典端游均经过十多年的玩法迭代。另外，网易积极开发同一IP的不同类型游戏，如阴阳师IP在玩法上已涉及卡牌、MOBA、养成等多种玩法;同时，网易围绕音乐、动漫、二创等领域多层次丰富IP文化价值，在维持老用户的基础上吸引新用户，如阴阳师的衍生布局包括《阴阳师》、《决战!平安京》、《阴阳师：百闻牌》、《阴阳师：妖怪屋》、《阴阳师电台》等游戏;《阴阳师：平安物语》电视动画;《阴阳师》漫画;《阴阳师-大江山之章》音乐剧;《侍神令》电影。海外授权IP：哈利波特、暗黑破坏神、宝可梦、指环王、漫威在全球性IP上，网易与多家版权方合作，获取了哈利波特、宝可梦等知名IP授权。除了IP资源储备外，网易也在吸引大量海外知名游资制作人加入，从长远看将提升公司自身开发全球性IP的能力。——移动游戏销售区域：腾讯移动游戏出海加速，网易游戏出海起步2021年，腾讯在国内市场游戏收入1288亿元，同比增长6%，占总游戏收入73.90%，主要是受《王者荣耀》、《使命召唤手游》及《天涯明月刀手游》等游戏推动，部分被《DnF》及《和平精英》的收入减少所抵销。国际市场游戏收入同比增长31%，达455亿元，在总游戏收入中占比26.10%，主要是受《PUBG Mobile》、《Valorant》、《荒野乱斗》及《部落冲突》等游戏表现强劲所推动。网易2021年手游收入为442.15亿元，几乎全部来自国内市场的销售。2022年，网易大力开拓海外市场，《暗黑破坏神：不朽》上线一个月后海外收入已突破1亿美元，结合《荒野行动》在日本市场收入上升和《永劫无间》里程碑式的突破，都预示网易将在2022年的移动游戏出海上有亮眼的表现。——移动游戏出海布局：腾讯持续海外扩张，网易加速海外合作腾讯在2015年收购Riot Games后海外游戏研发加速，2022年推出的《Valorant》表现强劲;腾讯的欧洲工作室于2022年7月收购跑酷游戏《地铁跑酷》的开发商SYBO，大幅提升欧洲市场日活用户。网易自2017年在日本市场陆续推出的《荒野行动》、《第五人格》、《明日之后》大受欢迎，自2019年开始加速全球化大IP的游戏改编，与华纳兄弟互动娱乐公司合作开发《哈利波特：魔法觉醒》以及与暴雪共同开发《暗黑破坏神：不朽》。移动游戏业务业绩对比：腾讯营收规模领先，网易盈利能力更高从移动游戏业务的经营情况来看，2019-2021年，腾讯的移动游戏业务收入均领先于网易。2021年，腾讯移动游戏业务实现收入1743.14亿元，同比增长11.67%;网易的移动游戏业务实现收入628.06亿元，同比增长15.01%。从移动游戏业务的毛利率来看，2019-2021年，网易的移动游戏业务毛利率均高于腾讯，差距在10-15%左右。2021年网易毛利率为64.81%，同比增长1.16个百分点;腾讯控股毛利率为50.38%，同比下滑3.71个百分点。从毛利率变化趋势来看，腾讯略有下滑，网易稳中有增。注：由于腾讯未在年报中单独披露移动游戏的毛利率，因此采用“增值服务”业务的整体毛利率，仅供参考。在移动游戏行业中，企业的产品布局、研发实力、全球发行实力和IP布局反映公司在多元化布局和未来新品上线的潜在表现，而随着国内游戏版号调控趋严，移动游戏出海是必然趋势。公司的营收和毛利率能反映公司的经营概况。基于前文分析结果，前瞻认为，养元饮品因在移动游戏产品多元化布局、全球研运发实力、移动游戏营业收入方面占有优势，目前是我国移动游戏行业中的龙头企业。
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