近日，蜗牛游戏在美国证券交易委员会披露招股书，准备在纳斯达克上市。目前，蜗牛游戏已经启动招股，申购价格区间为4.00美元/ADS至6.00美元/ADS。蜗牛游戏成立于2009年，是苏州蜗牛数字旗下在美国的子公司。而蜗牛数字成立于2000年，是中国最早的3D虚拟数字技术研发企业之一，在本世纪初网页游戏时代就成立，有着曲折的历史，经历了完整的内容至上、运营至上再到渠道至上的阶段。蜗牛旗下的IP，从《航海世纪》到《九阴真经》到《太极熊猫》，再到现在的《方舟：生存进化》，都曾在游戏行业中留下好评，是现有的“良心作品”。但此前，蜗牛曾两度冲刺A股上市，并计划登录深圳证券交易所创业板，但均未成功，于是转投纳斯达克，成了蜗牛的下一跃。蜗牛游戏最早的作品，是国内第一款3D网游《航海世纪》，与《传奇》《西游》等过时2D游戏是一个时代的，囊括了当时多个行业第一：国内首款采用自研3D引擎的国产网游；国内首款航海体裁RPG网游；国内首款真正远销海外的国产3D网游。在竞争产品都在抄韩国赶欧洲的时候，蜗牛游戏以自主研发为推手返销韩国欧洲北美。2005年蜗牛游戏在由新闻出版署主办的首届中国游戏产业年会上，获得“2004年度中国游戏海外拓展奖”、“2004年度中国游戏企业新锐奖”、“2004年度中国十佳游戏开发商”3项殊荣。同年，ChinaJoy上，《航海世纪》摘得国内游戏界最高荣誉——“最佳原创网络游戏大奖”第一名。《航海世纪》摘得国内游戏界最高荣誉——“最佳原创网络游戏大奖”第一名。但同时，蜗牛游戏也与早期多数的游戏公司一样，注重内容而不太注重游戏运营，导致变现困难，公司一直没有办法像盛大、腾讯那样进行资本原始累积。再后来，受迫于营收压力，蜗牛游戏的精品战略发生了动摇。《太极熊猫》、《九阴手游》口碑不俗，但已经把品质拉到了同氪金游戏一样的水平线，且还要更氪；蜗牛也抛弃了自研引擎，新的《九阴真经2》采用了流行的UE4和《王者荣耀》《炉石传说》《倩女幽魂》《天涯明月刀》等一致，但却没有它们的运营手法用户规模与传承。2017年，蜗牛游戏的引进代理游戏《方舟生存进化》营收占到了旗下所有游戏营收的32%，超过了其自研游戏的营收，这标志着蜗牛原创游戏与自研引擎开始逐步退出历史舞台。根据招股书显示，《方舟》系列的总游玩时长28亿小时，每个用户的平均游戏时间超过158小时，前20%的玩家在游戏中花费了超过100小时。而这种当中成绩最为出色的《方舟：生存进化》（ARK: Survival evolution）截至2022年6月30日主机和PC安装量超过7690万次，其中3840万次是通过免费推广获得的安装量。同时，这款游戏在Steam和Epic平台上的平均日活跃用户达到39.5万，在2020年6月游戏的DAU峰值曾一度达到了75.5万。而在收入方面，招股书显示，截至2021年12月31日、2020年和2019年，公司从《方舟:生存进化》中获得的收入分别为90.7%、89.5%和80.5%。蜗牛游戏表示，我们专注于打造引人注目的互动娱乐产品，目标是最终创建一个由玩家创造内容驱动的世界级元宇宙世界。我们相信，要想成功地提供高度吸引人的消费者体验，必须结合一流的创意和对领先、前沿技术和平台的创新使用。虽然创始人石海曾说过“不以蜗牛的上市与否为成功的标准”，但蜗牛十几年的一系列操作都是为了谋求上市而服务。在2008年之际，曾于2006年底就提出两年内纳斯达克上市的蜗牛数字的创始人石海就公开表示，公司于2007年实现盈利3000万左右，2008年全年盈利预估在9000万左右，公司大概会在8月左右披露上市的相关信息。然而，随着08年金融危机的到来，上市只得搁浅。紧接着，时间带来了2012年，蜗牛首次向创业板发行监管部提交了IPO申请，但同年10月就有来自证监会披露的最新文件显示，蜗牛游戏申请创业板上市的审查已被中止。至于中止的原因，数据显示2011年至2012年期间，蜗牛仍处于亏损状态，净利润分别为-242.2万元和-14.9万元。然而蜗牛游戏显然并不死心，2013年创始人石海透露，公司正计划登陆港交所，拟融资15亿—20亿，此时正值游戏产业的风口逐渐吹向移动端，蜗牛当时表示，2013年底将有20款手游陆续上线，此外11月还将发布品牌手机。2015年是蜗牛的黄金时代，该年其陆续上线了手游《太极熊猫》、《九阴真经3D》、《天子》，一跃成为了国内TOP5级别的厂商，也是在同年3月蜗牛对外披露招股书，拟登陆深交所创业板。然而由于业绩不稳以及对单一产品的依赖的老问题（《九阴真经》收入依然占2014年1至9月当期营业总收入的79.15%），蜗牛数字再次铩羽而归。再度上市无果之后，苏州蜗牛进入了修炼内功的蛰伏期，大力发展手游业务。直到2018年1月，苏州蜗牛向证监会提交了更新后的招股书，继续目标A股。
招股书显示，2017年1-9月，蜗牛数字的游戏收入约为15.5亿，占总收入的78%左右。其中，手游收入最高，超过8.3亿；客户端游戏紧随其后，营收7.1亿左右，两者稳定发展。2017年1-9月，蜗牛海外营收达到8.1亿，占总营收的41%左右，并在美国、俄罗斯、韩国、日本等地区设立了子公司，进行游戏自主运营；在东南亚、台湾、欧洲等地，通过授权当地游戏运营商的形式进行授权运营。可以说是国内最早布局当下热门的“出海”厂商之一了。而进入2018年，八部委联合发文，游戏版号停发、总量调控，中小游戏商集体入冬，成为压倒骆驼的最后一棵稻草，蜗牛游戏上市再次折戟，随后裁员降薪，创始人出走。心灰意冷的蜗牛不再执着于国内，为了实现上市的最终目标，目光重新投向纳斯达克，海外业务发展积累下的分拆成为了这次选择的伏笔。根据招股书，2019至2021年三年，《方舟生存进化》分别占蜗牛游戏营收的80.5%、89.5%和90.7%，成为其主要的收入。2021年开始，蜗牛游戏的整体业绩开始下滑，蜗牛游戏表示，随着销售水平恢复到历史水平，售出的单位数量减少，且2021年不再发生平台提供商促销活动。而2022年上半年收入下滑，主要是由于与ARK（即《方舟：生存进化》）相关的收入下降。如此来看，《方舟：生存进化》的《方舟：生存进化》的销售周期和生命周期，以及新产品何时能够接力，正在成为蜗牛游戏需要面对的新挑战。但致命的是，蜗牛游戏的研发投入还持续下滑。根据招股书，与2019年度相比，蜗牛游戏2020年度的研发费用减少60万美元，相对下降30%。而和2020年度相比，蜗牛游戏2021年度的研发费用再度减少60万美元，同比下降42.9%。当然，《方舟》IP续作《方舟2》即将在2023年正式发售，它能否接过蜗牛游戏的营收接力棒？这犹未可知，但上市后的蜗牛游戏，亟待下一款拳头产品。资料参考：壹娱观察《九阴真经背后的蜗牛游戏败了，但人民怀念它》
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